（转自：东吴双碳环保研究）
重点推荐：海螺创业，瀚蓝环境，绿色动力，永兴股份，光大环境，军信股份，粤海投资，美埃科技，宇通重工，景津装备，新奥能源，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，中国水务，伟明环保，九丰能源，龙净环保，高能环境，蓝天燃气，新奥股份，赛恩斯，金科环境，英科再生，路德环境。
建议关注：绿色动力环保，联泰环保，旺能环境，北控水务集团，武汉控股，碧水源，重庆水务，凯美特气，仕净科技。
政策跟踪：生态环境部发布《关于严格规范生态环境行政检查大力提升执法质效的通知》。文件强调严格规范行政检查流程，提升执法效率并强化对恶意违法行为的惩治。（1）加强统筹计划和事前准备，高效开展日常检查。业务部门和执法机构应分别制定年度检查计划，明确检查范围、内容和标准，落实“综合查一次”要求。（2）明确规范专项检查程序和分级分类监管要求。合规部署专项检查需针对区域突出问题，事先拟定计划并报县级以上政府或上级机关批准后备案。
行业观点：【垃圾焚烧】资本开支下降提分红验证，供热&IDC等提质增效促ROE和估值双升！固废重点逻辑在于：一是资本开支下降，自由现金流大幅改善，分红提升！二是，行业成熟期提质增效！1）自由现金流增厚提分红：行业步入成熟期，资本开支下降，板块自由现金流于23年转正，24年持续增厚。政策要求推进垃圾处理计量收费，促商业模式C端理顺，改善现金流。提分红兑现：【军信股份】24年现金派息5.07亿元（同比+37%），每股派息维持0.9元，分红比例94.59%（同比+22.78pct），股息率4.1%；【绿色动力】24年现金派息4.18亿元（同比+100%），分红比例71.45%（同比+38.23pct），远超分红承诺底线，24年A股股息率3.9%，港股股息率6.5%；【瀚蓝环境】24年分红预案拟派息6.52亿元（同比+67%），分红比例39.20%（同比+11.83pct），股息率3.3%；【永兴股份】24年现金派息5.40亿元（同比+15%），分红比例65.81%（同比+2.12pct），股息率3.8%；【光大环境】24年派息14.13亿港元（同比+5%），分红比例41.84%（同比+11.33pct），24年股息率5.7%。测算分红潜力=（简易自由现金流-财务费用）/归母净利润。24年板块分红比例40%、稳态下分红潜力达97%～120%；预计26年标的分红潜力达50%～150%+。2）降本增效提ROE：成熟期资产不扩张，固废企业通过降本、供热、IDC合作等方式提质增效，带来ROE提升！如绿色动力25Q1归母净利润同增33%，供热量同增97%，25Q1加权ROE同增0.51pct至2.27%。垃圾焚烧+IDC为行业拓展新趋势，垃圾发电优势在于：清洁高效、稳定性、经济性、分布近城市中心；三种模式：纯供能模式/供能+机柜租赁/供能+算力租赁模式下，2000吨/日匹配20MW数据中心，盈利增量弹性为26%/66%/817%，综合ROE由12%提至16%/15%/18%；合作潜力：满足区位（京津冀、长三角、粤港澳、长沙）和规模（1000吨/日及以上）要求占总运营规模的比例：永兴97%、军信85%、旺能51%、绿动49%、伟明46%、瀚蓝45%（并购粤丰后）。【水务运营】业绩稳健增长+高分红，水价改革重塑成长与估值。2024年剔除一次性收益影响后板块业绩稳健增长，经营性现金流上行，资本开支下行。广州提价落实、深圳跟进，有望带动新一轮水价改革。价格改革不仅是弹性、重塑成长+估值！水的重点在于水价制度对合理投入回报的保障，从而在成熟期获得类似全球范式的持续增长，如美国水业业绩10年复增10%，伴随同样确定的红利增长。“从防御到可持续增长”带来估值提升空间2～3倍。重点推荐：【粤海投资】稀缺对港供水资产，能高频调价，历史年化涨幅2%且现金流优质，剥离粤海置地盈利修复，预计对应25年股息率6.6%，对应25年PE9.8倍。【兴蓉环境】掌握成都优质水务资产，项目投运+污水提价兑现，长期自由现金流增厚空间大，对应25年PE10.3倍。【洪城环境】自来水盈利承压，具备调价基础有待推进，高分红兼具稳健增长，承诺21-26年50%+分红，对应25年股息率5.2%，PE 9.7倍。建议关注：【联泰环保】国内污水处理领域的优秀民营企业之一，深耕长沙、汕头等区域市场，具备区域领先优势，2024年信用减值损失/归母净利润为-47%，受益于化债盈利修复弹性大。（估值日期：2025/7/11）
行业跟踪：1）环卫装备：2025M1-5新能源渗透率同增6.26pct至14.95%。25M1-5环卫车销量31237辆（同比+0.38%），其中新能源4671辆（同比+72.62%），盈峰环境/宇通重工/福龙马新能源市占率分别为32%/14%/8%。2）生物柴油：生物柴油均价持平，废油脂市场价格偏稳。2025/7/4-2025/7/10生柴均价8250元/吨(周环比持平)，地沟油均价6200元/吨(周环比-0.3%)，考虑一个月库存周期测算单吨盈利190元/吨（周环比-31.0%）。3）锂电回收：金属价呈上涨趋势&折扣系数总体呈上升趋势，盈利略有改善。截至2025/7/11，三元电池粉锂系数周环比上升，锂/钴/镍系数分别为69.0%/72.8%/72.8%。截至2025/7/11，碳酸锂6.38万（周环比2.4%），金属钴24.6万（周环比-3.1%），金属镍12.26万（周环比-1.1%）。根据模型测算单吨废料毛利-0.52万（周环比+0.027万）。
风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。
1. 最新观点
1.1. 生态环境部发布《关于严格规范生态环境行政检查大力提升执法质效的通知》
生态环境部于2025年07月9日印发《关于严格规范生态环境行政检查大力提升执法质效的通知》，文件强调严格规范行政检查流程，提升执法效率并强化对恶意违法行为的惩治。
加强统筹计划和事前准备，高效开展日常检查。具体要求包括：日常检查不得超过各省规定并公布的年度检查频次上限要求；业务部门和执法机构应分别制定年度检查计划，明确检查范围、内容和标准，落实“综合查一次”要求。同时，做好准备工作，如提前调取企业基础信息，通过资料核查、线上核实和数据分析等非现场方式优先实现监管，避免不必要现场检查。此外，强化监控预警和监测溯源，精准开展个案检查：通过用电、用能、视频等生产治理设施工况监控手段加强实时监控，完善非现场监管规则和标准；在质量监测异常时，充分利用“空天地海一体化”监测网络，锁定污染因子实施精准溯源检查。
明确规范专项检查程序和分级分类监管要求。合规部署专项检查需针对区域突出问题，事先拟定计划并报县级以上政府或上一级机关批准后备案；区分上级和本级检查频次限制。同时，强化分级分类差异化监管，合理配置资源：以排污许可和信用评价为基础对检查对象科学分级，动态调整检查频次；实行差异化监管，非现场监管条件的企业原则上不现场检查。严格规范检查实施，维护企业权益：日常检查须有计划、个案检查须有线索、专项检查须有报批；实施时出具通知书、出示证件，并事后告知结果；推进跨部门联合检查以避免多头执法。
该政策旨在通过系统化、智能化和差异化的监管措施，优化生态环境执法流程，提升执法效率和精准度；重点强化对主观恶意明显违法行为的打击（如偷排偷放、篡改数据），同时保障企业合法权益，推动“精准监查”与“放管服”结合，实现生态环境治理的公正高效。
1.2. 垃圾焚烧：资本开支下降提分红验证，供热&IDC等提质增效促ROE和估值双升
固废板块重点逻辑在于：一是资本开支下降，自由现金流大幅改善，分红提升！二是，行业成熟期提质增效！
1）自由现金流增厚提分红：行业步入成熟期，资本开支下降，板块自由现金流于23年转正，24年持续增厚。政策要求推进垃圾处理计量收费，促商业模式C端理顺，改善现金流。提分红兑现：【军信股份】24年现金派息5.07亿元（同比+37%），每股派息维持0.9元，分红比例94.59%（同比+22.78pct），股息率4.1%；【绿色动力】24年现金派息4.18亿元（同比+100%），分红比例71.45%（同比+38.23pct），远超分红承诺底线，24年A股股息率3.9%，港股股息率6.5%；【瀚蓝环境】24年分红预案拟派息6.52亿元（同比+67%），分红比例39.20%（同比+11.83pct），股息率3.3%；【永兴股份】24年现金派息5.40亿元（同比+15%），分红比例65.81%（同比+2.12pct），股息率3.8%；【光大环境】24年派息14.13亿港元（同比+5%），分红比例41.84%（同比+11.33pct），24年股息率5.7%。（估值日期：2025/7/11）
分红持续大幅提升，还有多大潜力？从垃圾焚烧自由现金流增厚看资产质量的改善。分红潜力测算逻辑：分红潜力=（简易自由现金流-财务费用）/归母净利润
24年板块分红比例40%、稳态下分红潜力达97%～120%：行业资本开支滞后于招标规模下降，预计未来仍有较大下行空间。参考24年财务数据，假设维护性资本开支为总资产的1%/2%，测算得稳态下板块分红潜力可达120%/97%。
预计26年标的分红潜力达50%～150%+：1）分红潜力150%+：永兴股份、旺能环境、上海环境。2）分红潜力100%~150%：绿色动力、三峰环境、瀚蓝环境。3）分红潜力50%~100%：中科环保、军信股份、海螺创业、光大环境。
2）降本增效提ROE：行业成熟期，资产不扩张，企业通过降本、供热、IDC合作等方式提质增效，ROE具备提升能力！
降本增效提升ROE逻辑兑现中。如绿色动力25Q1归母净利润同增33%，主要系厂用电率下降、供热增加（25Q1供热量同增97%）、精细化管理降本、财务费用节约等因素所致，25Q1加权ROE同增0.51pct至2.27%。
垃圾焚烧+IDC为行业拓展新趋势。垃圾发电优势在于：【清洁高效】【稳定性】【经济性】【分布近城市中心】；三种模式：纯供能模式/供能+机柜租赁/供能+算力租赁模式下，2000吨/日匹配20MW数据中心，盈利增量弹性为26%/66%/817%，综合ROE由12%提至16%/15%/18%；合作潜力：满足区位（京津冀、长三角、粤港澳、长沙）和规模（1000吨/日及以上）要求占总运营规模的比例：永兴97%、军信85%、旺能51%、绿动49%、伟明46%、瀚蓝45%（并购粤丰后）。
1.3.水务运营：业绩稳健增长+高分红，水价改革重塑成长与估值
水务运营板块：1）2024年剔除一次性收益影响后板块业绩稳健增长。2024年水务运营板块收入655亿元（同比-2%），归母净利润112亿元（同比+27%），主要系首创环保处置新加坡 ECO 公司,产生投资收益17.80亿元，剔除该因素后水务运营板块2024年归母净利润同比+7%。2025Q1水务运营板块收入和归母净利润同比-2%/+8%，毛利率和净利率同步向上。2）2024年经营性现金流上行，资本开支下行。2024年水务运营板块经营性现金流净额135亿元（同比+14%），资本开支179亿元（同比-17%），自由现金流-44亿元（2023年为-96亿元）。3）重庆水务、粤海投资、洪城环境维持高分红。
广州提价落实、深圳跟进，有望带动新一轮水价改革。1）广州自来水提价落地：2025年6月1日起，广州市中心城区居民生活用水第一、二、三阶梯价格调整为2.55元/立方米（较提价前+28.8%）、3.82元/立方米（较提价前+28.6%）、7.65元/立方米（较提价前+93.2%），并增设合表水价2.80元/立方米；非居民生活用水价格调整为4.40元/立方米（较提价前+27.2%），特种用水价格调整为25元/立方米（较提价前+25.0%）。2）深圳召开自来水调价听证会：深圳市自来水综合价格拟由3.449元/m³调整为3.8991元/m³（含税），涨幅13.05%，听证会于25年4月11日举行。
价格改革影响：不仅是弹性、重塑成长+估值！供水价格市场化提振盈利，增强盈利稳定性；污水顺价解决付费模式从to G转为to C。水的重点在于水价制度对合理投入回报的保障，从而在成熟期获得类似全球范式的持续增长，如美国水业业绩10年复增10%，伴随同样确定的红利增长。“从防御到可持续增长”带来估值提升空间2～3倍。重点推荐：【粤海投资】稀缺对港供水资产，能高频调价，历史年化涨幅2%且现金流优质，剥离粤海置地盈利修复，预计对应25年股息率6.6%，对应25年PE9.8倍。【兴蓉环境】掌握成都优质水务资产，项目投运+污水提价兑现，长期自由现金流增厚空间大，对应25年PE 10.3倍。【洪城环境】自来水盈利承压，具备调价基础有待推进，高分红兼具稳健增长，承诺21-26年50%+分红，对应25年股息率5.2%，PE 9.7倍。建议关注：【联泰环保】国内污水处理领域的优秀民营企业之一，深耕长沙、汕头等区域市场，具备区域领先优势，2024年信用减值损失/归母净利润为-47%，受益于化债盈利修复弹性大。（估值日期：2025/7/11）
1.4.2025年度策略：揽星衔月，扶摇可接——化债、成长、重组共振，环保市场化新生！
>主线1——环保受益化债：现金流/资产质量/估值，关注优质运营/成长/弹性
优质运营重估：化债利于解决现金流痛点，对标海外迎价值重估。不一样的观点：1）优质运营资产化债弹性被低估：化债弹性源于基本面和估值双升！运营类资产盈利模式稳定，现金流预期可持续，付费痛点解决叠加市场化改革推进，迎价值重估。2）量化测算：在优质模式下选择弹性大的标的。以应收市值弹性系数衡量化债弹性，光大环境、绿色动力环保、北控水务集团弹性突出。①固废：重点推荐【瀚蓝环境】最通顺且落地中的化债标的，形成“地方化债-促进重组-国企成长”闭环，【光大环境】应收市值弹性指数居首位，自由现金流弹性40%+，【三峰环境】【绿色动力】，建议关注【永兴股份】；②水务：重点推荐【兴蓉环境】【洪城环境】，建议关注【北控水务集团】。化债成长：存量包袱解决，释放成长性。建议关注【中金环境】23年通用制造板块营收48亿元，净利润5.37亿元（同比+21%），在股权变更及复杂的宏观环境中仍稳定增长，环保PPP业务出清中。
]article_adlist-->化债弹性：关注应收类/资产占比大，减值影响大的水务工程、生态修复、环卫板块。
>主线2——优质成长：把握政策着力点+新质生产力
政策着力点：1）再生资源：关注资源价值+需求升级。①废家电/报废汽车拆解：贡献“两新”重要增量，回收规范化，地区先发优势与回收资产优势将持续提升。建议关注：废家电拆解【中再资环】【大地海洋】，报废汽车拆解【华宏科技】。②生物油：原料端UCO出口退税取消，鼓励本土利用，长期废油脂资源将供不应求；产品端UCOME存结构性替代机遇，SAF当前产能稀缺，需求增量空间大。建议关注：从UCO到生柴一体化布局【朗坤环境】，先进SAF生产商【嘉澳环保】【鹏鹞环保】【海新能科】等。2）重点投资驱动：重点推荐【景津装备】压滤机龙头市占率40%+，在宏观景气度回升后成长回归！建议关注【中金环境】不锈钢离心泵龙头。3）环卫电动化：重点推荐【宇通重工】24M1-9公司自身新能源装备销量/环卫销量占比68%最高，受益电动化弹性最大。24Q3环卫装备行业新能源渗透率16.60%，同比+7.05pct，环比+8.06pct，加速提升。
新质生产力：1）半导体治理：重点推荐【美埃科技】国产半导体洁净设备龙头，国产替代+并购互补品强化出海+耗材提升。2）光伏配套：重点推荐【金科环境】光伏再生水引领者，受益于水耗标准趋严。
> 主线3——重组为支点，推动“化债-价值成长”闭环
重组：立足于企业资产增值，政策支持上市公司向新质生产力转型升级&加强产业整合。从瀚蓝案例看下一个“化债-重组-成长”闭环逻辑，建议关注【武汉控股】化债修复弹性值得期待，股东承诺资产盈利提升后注入。 ]article_adlist-->风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧等。
1.5.环卫装备：2025M1-5环卫新能源销量同增73%，渗透率同比提升6.26pct至14.95%
2025M1-5环卫新能源销量同增73%，渗透率同比提升6.26pct至14.95%。根据银保监会交强险数据，2025M1-5，环卫车合计销量31237辆，同比变动+0.38%。其中，新能源环卫车销售4671辆，同比变动+72.62%，新能源渗透率14.95%，同比变动+6.26pct。
2025M5新能源环卫车单月销量同增72%，单月渗透率为16.45%。2025M5，环卫车合计销量6695辆，同比变动+2.48%，环比变动-7.48%。其中，新能源环卫车销量1101辆，同比变动+72.30%，环比变动+1.57%，新能源渗透率16.45%，同比变动+6.67pct，环比变动+1.46pct。
2025M1-5重点公司情况：
盈峰环境：环卫车市占率第一：销售4515辆（同比-3.67%），市占率14.45%（同比-0.61pct）；新能源市占率第一：销售1494辆（同比+115.27%），市占率31.98%（同比+6.34pct）。
福龙马：环卫车市占率第六：销售1043辆（同比-23.48%），市占率3.34%（同比-1.04pct）；新能源市占率第三：销售396辆（同比+56.52%），市占率8.48%（同比-0.97pct）。
宇通重工：环卫车市占率第七：销售882辆（同比-9.07%），市占率2.82%（同比-0.29pct）；新能源市占率第二：销售656辆（同比+8.61%），市占率14.04%（同比-8.28pct）。
需求恢复缓慢，价格弱势运行，国内气价周环比+1.1%。2025M1-5，我国天然气表观消费量同比-0.6%至1786亿方，原因或为2024年冬季偏暖。2025M1-5，产量同比+6.1%至1096亿方，进口量同比-9.6%至690亿方。2025年5月，国内液态天然气进口均价3698元/吨，环比+0.9%，同比-4.7%；国内气态天然气进口均价2544元/吨，环比-3.8%，同比-7.2%；天然气整体进口均价3094元/吨，环比-1.3%，同比-9.1%。截至2025/07/11，国内进口接收站库存312.44万吨，同比-2.1%，周环比-6.24%；国内LNG厂内库存53.9万吨，同比+48.85%，周环比-7.08%。
1.6. 生物柴油：生物柴油均价持平，废油脂市场价格偏稳
生物柴油均价持平，废油脂市场价格偏稳。根据卓创资讯，1）原料端：2025/7/4-2025/7/10地沟油均价6200元/吨，环比2025/6/27-2025/7/3地沟油均价-0.3%。2）产品端：2025/7/4-2025/7/10全国生物柴油均价8250元/吨，环比2025/7/4-2025/7/10生柴均价持平。3）价差：国内UCOME与地沟油当期价差2025元/吨，环比2025/7/4-2025/7/10价差+0.8%；若考虑一个月的库存周期，价差为2037元/吨，环比2025/7/4-2025/7/10价差-3.6%，按照（生物柴油价格-地沟油价格/88%高品质得油率-1000元/吨加工费）测算，单吨盈利为190元/吨（环比2025/6/27-2025/7/3 单吨盈利-31.0%）。废弃油脂方面，废弃油脂市场价格偏稳运行，UCO终端外商需求有所好转，此外，国内SAF工厂采购较为积极，短期来看，地沟油、潲水油价格维稳运行为主。生物柴油方面，目前河北地区有部分厂家处于低开工状态，原料成本及终端需求相对稳定下，预计短期内生物柴油价格波动幅度不大，或持稳运行。
1.1. 锂电回收：金属价呈上涨趋势&折扣系数总体呈上升趋势，盈利略有改善
盈利跟踪：金属价格呈上升趋势&折扣系数总体呈上升趋势，盈利略有改善。我们测算锂电循环项目处置三元电池料（Ni≥15% Co≥8% Li≥3.5%）盈利能力，根据模型测算，本周（2025/7/7~2025/7/11）项目平均单位碳酸锂毛利为-3.25万元/吨（较前一周+0.17万元/吨），平均单位废料毛利为-0.52万元/吨（较前一周+0.027万元/吨），锂回收率每增加1%，平均单位废料毛利增加0.037万元/吨。期待行业进一步出清、盈利能力改善。
金属价格跟踪：截至2025/7/11，1）碳酸锂价格微涨。金属锂价格为57.5万元/吨，周环比持平；电池级碳酸锂（99.5%）价格为6.38万元/吨，周环比变动2.4%。2）硫酸钴价格持平。金属钴价格为24.6万元/吨，周环比变动-3.1%；前驱体：硫酸钴价格为4.9万元/吨，周环比持平。3）硫酸镍价格持平。金属镍价格为12.26万元/吨，周环比变动-1.1%；前驱体：硫酸镍价格为2.75万元/吨，周环比变动-1.1%。4）硫酸锰价格持平。金属锰价格为1.50万元/吨，周环比变动1.8%；前驱体：硫酸锰价格为0.59万元/吨，周环比持平。
折扣系数基本不变。截至2025/7/11，折扣系数周环比。1）三元极片粉锂折扣系数69.0%，周环比变动1.0%；2）三元极片粉钴折扣系数72.8%，周环比变动0.3%；3）三元极片粉镍折扣系数72.8%，周环比变动0.3%。
2. 行情表现
2.1. 板块表现
2025/7/7-2025/7/11本周环保及公用事业指数上涨2.69%，表现好于大盘。本周上证综指上涨1.08%，深证成指上涨1.16%，创业板指上涨1.55%，沪深300指数上涨0.7%，中信环保及公用事业指数上涨2.69%。
2.2. 股票表现
2025/7/7-2025/7/11涨幅前十标的为：本周涨幅前十标的为：惠城环保26.95%，德林海12.71%，仕净科技11.34%，海螺创业8.35%，赛恩斯6.89%，绿色动力环保6.57%，百川畅银6.52%，维尔利6.02%，恒誉环保5.69%，华宏科技5.67%。
2025/7/7-2025/7/11跌幅前十标的为：本周跌幅前十标的为：雪迪龙-13.01%，天源环保-10.43%，深水海纳-9.19%，盈峰环境-5.94%，新动力-4.23%，艾布鲁-3.02%，玉禾田-2.72%，神雾节能-2.47%，国林科技-2.46%，中电环保-2.39%。
3.行业新闻
3.1. 水生态环境司：《美丽河湖保护与建设行动方案（2025-2027年）》
《美丽河湖保护与建设行动方案（2025—2027年）》（以下简称《行动方案》）经国务院常务会议审议通过后印发实施，对美丽河湖保护与建设作出系统部署，为深化水生态环境保护、全面持续推进美丽河湖保护与建设提供了行动指南。要深入学习贯彻习近平生态文明思想，切实抓好《行动方案》的贯彻落实，确保美丽河湖保护与建设目标如期实现，为美丽中国建设提供重要支撑。
数据来源：https://www.mee.gov.cn/zcwj/zcjd/202507/t20250710_1123200.shtml
3.2. 财政部：集中下达2025年环境治理相关资金预算
日前，财政部集中下达多项2025年环境治理相关资金预算，包括水污染防治资金预算(第二批)107亿元，大气污染防治资金预算(第二批)136亿元，土污染防治资金(第二批)预算13.2亿元，重点生态保护修复治理资金预算254亿，废弃电器电子产品处理专项资金预算50亿。
数据来源：https://huanbao.bjx.com.cn/news/20250710/1450478.shtml
3.3. 生态环境部：发布《环境空气颗粒物来源解析开放源杨尘采样技术规范》等4 项国家生态环境标准
为贯彻《中华人民共和国环境保护法》《中华人民共和国大气污染防治法》，加强大气污染防治，保护和改善生态环境，保障人体健康，规范环境空气颗粒物来源解析工作，现批准《环境空气 颗粒物来源解析 开放源扬尘采样技术规范》等4项标准为国家生态环境标准，并予发布。该标准属于环境空气颗粒物来源解析系列标准之一，规定了开放源扬尘（土壤扬尘、道路扬尘、施 工扬尘、堆场扬尘、混合扬尘）采样的技术内容和要求。
数据来源：https://huanbao.bjx.com.cn/news/20250709/1450302.shtml
3.4. 国家发展改革委：绿色已经成为当代中国的鲜明底色
7月9日，国新办举行“高质量完成'十四五'规划”系列主题新闻发布会的首场发布会，发言人表示：（1） “十四五”期间，增绿全球最多 治污成效显著。长江、黄河两条‘母亲河’干流全线达到Ⅱ类水质标准。随着国土绿化行动的推进，中国成为全球‘增绿’最多最快的国家。当前，我国森林覆盖率提高到25%以上，新增森林面积相当于1个陕西省的面积，贡献了全球新增绿化面积的四分之一。2024年，全国新能源汽车保有量达到3140万辆，比“十三五”末的492万辆增长5倍多。在大规模设备更新和消费品以旧换新政策带动下，一级能效家电销售额占比高达90%，实现了扩投资、促消费和节能降碳的有机结合。（2） 用能更加清洁 循环经济快速发展。当前，我国已经建成了全球规模最大的电力基础设施体系，发电装机容量占全球三分之一。我国新能源发电装机规模历史性超过煤电，建成了全球最大清洁发电体系,2024年可再生能源发电量达到3.46万亿千瓦时，约为“十三五”末的1.6倍。
会议强调，‘十五五’是我国实现2030年前碳达峰的攻坚时期，将以更大力度、更实举措推动经济社会发展全面绿色转型，加快建设人与自然和谐共生的现代化。
数据来源：https://mp.weixin.qq.com/s/HRU6X7xK1KXsnYDzgKmfMw
3.5. 安徽环保督察组公布六项涉大气污染防治等问题的典型案例
安徽省生态环境保护督察组公布了六项典型案例，涉及到的问题有餐饮油烟管控不力、大气污染防治工作存在短板、城市空气质量出现反弹等问题。部分案例如下：（1）蚌埠市落实减煤控煤要求不力、大气污染防治存在短板。2025年6月，安徽省第二生态环境保护督察组督察蚌埠市发现，蚌埠市煤炭消费减量替代工作落实不力，工业燃煤炉窑管控不到位，散煤和小锅炉清零推进滞后，大气污染防治存在短板。（2）阜阳市颍上太和颍东等地砖瓦行业整治推进不力、大气污染问题突出。2025年6月，安徽省第三生态环境保护督察组督察阜阳市发现，颍上县、太和县、颍东区砖瓦行业整治提升工作推进不力，日常监督管理缺位，企业违法违规问题多发。（3）淮南市煤炭消费减量替代等工作推进不力、城市空气质量出现反弹。2025年6月，安徽省第二生态环境保护督察组督察淮南市发现，淮南市对煤炭消费减量替代工作把关不严，35蒸吨/小时燃煤锅炉淘汰等重点工作推进缓慢，煤矸石综合利用环节污染治理不到位，空气质量出现反弹。
数据来源：https://mp.weixin.qq.com/s/o_nrEvBZVoqoO5tcS7aFTA
3.6. 宁夏回族自治区生态环境厅：强化重点领域深度治理，攻坚移动源、杨尘等污染治理
据中国大气网7月7日文章，《宁夏回族自治区推进美丽城市建设的工作方案》发布。方案中提到，提升城市大气环境质量。深入实施城市空气质量达标管理，强化重点领域深度治理，全力做好重污染天气应对。推动城市移动源结构优化和高效监管，深入实施清洁柴油车（机）行动，推进火电、钢铁、煤炭、焦化、铝工业等行业大宗货物清洁运输，推动淘汰国三及以下排放标准柴油货车和国一及以下非道路移动机械。推进扬尘精细化管控，加强渣土运输车辆扬尘管理，持续推进智慧工地建设和应用，提升地级城市建成区机械化清扫率。合理规划建设布局，源头解决餐饮油烟及恶臭异味扰民问题。规范室外照明设施建设管理。数据来源：https://mp.weixin.qq.com/s/Cd51eT_jn2B3pcjnV3EtUw
4. 公司公告
5. 大事提醒
6. 往期研究
6.1. 往期研究：公司深度
➢ 《佛燃能源深度：佛山城燃龙头，高分红构筑安全边际》2025-06-12
➢ 《海螺创业深度：资金&效率双强，现金流回正大增，资产价值重估》2025-06-11
➢ 《军信股份深度：龙出湘江——长沙固废一体化龙头，先发布局垃圾焚烧+IDC》2025-05-31
➢ 《粤海投资深度：拨云见日聚主业，对港供水露峥嵘》2025-04-16
➢ 《永兴股份深度：何以永兴——独揽穗之优势，持续现金成长》2025-03-11
➢ 《中国燃气深度：全国城市燃气龙头，居民气占比奠定高顺价弹性，盈利有望触底反弹》2024-11-22
➢ 《华润燃气深度：气润中华，优质区域为基，主业持续增长+“双综”业务快速布局》2024-11-15
➢ 《三峰环境深度：垃圾焚烧技术Alpha：运营领先&出海加速，现金流成长双赢》2024-08-05
➢ 《昆仑能源深度：中石油之子风鹏正举，随战略产业转移腾飞》2024-05-31
➢ 《兴蓉环境深度：成都水务龙头稳健增长，2024年污水调价在即，长期现金流增厚空间大》2024-04-09
➢ 《金宏气体深度：综合性气体供应商龙头，大宗气体+特种气体并驾齐驱》2023-12-12
➢ 《中船特气深度：电子特气龙头产能持续扩张，空间可期》2023-12-11
➢ 《皖能电力深度：背靠新势力基地安徽用电需求攀升，新疆机组投产盈利进一步改善》2023-11-07
➢ 《长江电力深度：乌白注入装机高增，长望盈利川流不息》2023-11-03
➢ 《中国核电深度：量变为基，质变为核》2023-11-01
➢ 《蓝天燃气深度：河南“管道+城燃”龙头，高分红具安全边际》2023-07-28
➢ 《龙净环保深度：矿山绿电、全产业链储能，紫金优势凸显》2023-07-15
➢ 《盛剑科技深度：泛半导体国产替代趋势下成长加速，纵横拓展打造新增长极》2023-05-24
➢ 《华特气体深度：特气领军者，品类拓宽产能扩充驱动快速成长》2023-05-05
➢ 《金科环境深度：水深度处理及资源化专家，数字化产品升级&切入光伏再生水迎新机遇》2023-04-23
➢ 《美埃科技深度：国内电子半导体洁净室过滤设备龙头，产能扩张&规模效应助力加速成长》2023-03-12
➢ 《赛恩斯深度：重金属污染治理新技术，政策推动下市场拓展加速》2023-03-01
➢ 《国林科技深度：臭氧设备龙头纵深高品质乙醛酸，国产化助横向拓展半导体清洗应用》2022-12-20
➢ 《景津装备深度：全球压滤机龙头，下游新兴领域促成长》2022-12-12
➢ 《新奥股份深度：天然气一体化龙头，波动局势中稳健发展》2022-11-30
➢ 《仕净科技深度：光伏废气治理龙头景气度提升，资源化驱动最具经济价值水泥碳中和》2022-11-28
➢ 《凯美特气深度：食品级二氧化碳龙头，电子特气发展势头强劲驱动公司新一轮成长期》2022-10-21
➢ 《天然气•错配下的持续稀缺•深度3：天壕环境神安线五问？》2022-08-24
➢ 《高能环境深度：从0到1突破资源化彰显龙头α，从1到N复制打造多金属再生利用平台》2022-07-22
➢ 《天壕环境深度：稀缺跨省长输贯通在即，解决资源痛点空间大开》2022-07-02
➢ 《九丰能源深度：LNG“海陆双气源”布局完善，制氢&加氢优势打开广东、川渝氢能市场》2022-05-29
➢ 《伟明环保深度：固废主业成长&盈利领先，携手青山开拓新能源》2022-03-17
➢ 《路德环境深度：生物科技新星，酒糟资源化龙头扩产在即》2022-03-09
➢ 《三联虹普：4.9亿元尼龙一体化大单落地，再生尼龙打通纤维级应用》2022-01-14
➢ 《绿色动力深度：纯运营资产稳健增长，降债增利&量效双升》2022-01-06
➢ 《中国水务深度：供水龙头持续增长，直饮水分拆消费升级再造中国水务》2021-12-23
➢ 《仕净科技深度：泛半导体制程配套设备龙头，一体化&多领域拓展助力成长》2021-11-30
➢ 《天奇股份深度：动力电池再生迎长周期高景气，汽车后市场龙头积极布局大步入场》2021-09-20
➢ 《光大环境深度：垃圾焚烧龙头强者恒强，现金流&盈利改善迎价值重估》2021-09-12
➢ 《百川畅银深度：垃圾填埋气发电龙头，收益碳交易弹性大》2021-07-28
➢ 《英科再生深度：全产业链&全球布局，技术优势开拓塑料循环利用蓝海》2021-07-22
➢ 《高能环境深度：复制雨虹优势，造资源化龙头》2021-03-02
6.2. 往期研究：行业专题
➢ 《垃圾焚烧系列深度：垃圾焚烧板块的提分红逻辑验证——从自由现金流增厚看资产质量的改善》2025-06-11
➢ 《垃圾焚烧IDC系列深度2：三种模式盈利弹性测算&合作潜力分析》2025-03-26
➢ 《垃圾焚烧助力超低PUE零碳项目，关注IDC合作机会》2025-02-26
➢ 《环卫装备基于年度数据的新思考：制造降本+电油比为基，政策考核年催化，氢能价值量升级》2025-02-11
➢ 《东吴证券环保行业2025年年度策略：揽星衔月，扶摇可接——化债、成长、重组共振，环保市场化新生！》2024-12-10
➢ 《东吴证券燃气行业2025年年度策略：全球格局更替供给或更为宽松，促价差理顺、需求放量》2024-12-09
➢ 《环保受益化债：现金流/资产质量/估值，关注优质运营/弹性/成长三大方向》2024-10-16
➢ 《市场化改革系列深度：要素市场化改革中，滞后30年的公用要素改革启航！》2024-09-02
➢ 《价格改革系列深度八：固废：资本开支下降，C端付费理顺+超额收益，重估空间开启！》2024-06-17
➢ 《价格改革系列深度七：燃气：成本回落+顺价推进，促空间提估值》2024-06-05
➢ 《价格改革系列深度六：水务：稳健增长+高分红，价格改革驱动长期成长&价值重估！》2024-06-02
➢ 《固废专题1——电网排放因子更新+能耗考核趋严，关注垃圾焚烧绿证价值提升》2024-04-14
➢ 《燃气行业专题：对比海外案例，国内顺价政策合理、价差待提升》2024-03-08
➢ 《水务专题3——污水定价&调价机制保障收益，较供水应享风险溢价》2024-03-08
➢ 《东吴证券环保行业2024年年度策略：却喜晒谷天晴——迎接环保3.0！从利润表到真实增长：现金流＆优质成长&双碳驱动》2024-01-03
➢ 《2023年环保&天然气行业三季报总结：现金流、高成长α、化债修复》2023-11-20
➢ 《燃气行业点评报告：以色列关闭重要天然气平台欧洲气价大涨，关注具备资源属性/稳定发展的燃气公司》2023-10-11
➢ 《水务行业深度：低估值+高分红+水价改革，关注优质运营资产价值重估》2023-07-09
➢ 《天然气行业深度：消费复苏&价差修复&板块低估值，关注天然气板块投资机会》2023-07-09
➢ 《全球碳减排加速，能源转型&循环再生为根本之道》2023-06-09
➢ 《中特估专题1：低估值+高股息+现金流改善，一带一路助力，水务固废资产价值重估》2023-05-15
➢ 《半导体配套治理：刚需&高壁垒铸就价值，设备国产替代&耗材突破高端制程！》2023-04-17
➢ 《环卫装备深度：电动环卫装备爆发关键——经济性改善进行时》2023-03-17
➢ 《疫后供应复苏+欧洲扛旗全球碳减排，再生生物油新成长》2023-03-03
➢ 《东吴证券环保行业2023年年度策略：仓庚喈喈采蘩祁祁——全面复苏中关注双碳环保安全价值》2023-01-19
➢ 《安全系列研究1——被忽略的强逻辑：双碳环保显著的“安全价值”》2022-11-07
➢ 《全球交通可再生燃料风口，中国生物柴油高减排迎成长良机》2022-10-09
➢ 《2022年环保行业中报总结：中期业绩承压，关注再生资源优质成长性》2022-09-12
➢ 《垃圾收费促商业模式理顺&现金流资产价值重估，分类计价推动资源化体系完善》2022-06-13
➢ 《氦气：气体黄金进口依赖97.5%，国产替代加速，碳中和约束供应资源端重估》2022-06-12
➢ 《欧盟碳关税实施范畴扩大&时间提前，清洁能源&再生资源价值凸显》2022-05-26
➢ 《氢能系列研究2——产业链经济性测算与降本展望》2022-05-08
➢ 《基建稳增长政策+REITs融资工具支持，关注环保板块发力及优质运营资产价值重估》2022-04-29
➢ 《2022年中央政府性基金其他项预算增超3600亿元，关注垃圾焚烧存量补贴兑付》2022-03-27
➢ 《明确氢能重要战略地位，重点加强可再生能源制氢及关键核心技术》2022-03-24
➢ 《电池再利用2.0——十五年高景气长坡厚雪，再生资源价值凸显护航新能源发展》2022-03-17
➢ 《稳增长+新工具+新领域，环保资产投资逻辑2.0》2022-02-16
➢ 《东吴证券环保行业2022年年度策略：双碳扣元音，律吕更循环》2022-01-28
➢ 《东吴ESG专题研究2——中国应用：信披&评价体系初具雏形，ESG投资方兴未艾》2022-01-18
➢ 《东吴ESG专题研究1——全球视角：ESG投资的缘起、评级体系及投资现状》2022-01-12
➢ 《氢能系列研究1——氢能源产业链分析》2022-01-03
➢ 《各行业受益CCER几何？碳价展望及受益敏感性测算》2021-06-08
➢ 《碳中和投资框架、产业映射及垃圾焚烧量化评估》2021-03-11
7. 风险提示
1）政策推广不及预期：政策推广执行过程中面临不确定的风险，可能导致政策执行效果不及预期。
2）财政支出低于预期：财政支出受国家宏观调控影响，存在变化的可能，且不同地方政府财政情况不同，可能导致财政支出实际执行效果不及预期。
3）行业竞争加剧：环保燃气行业市场参与者众多，竞争激烈。且随着行业模式、竞争格局以及国企央企入主等的变化，企业实力增强，行业竞争加剧。
免责申明：本公众订阅号（微信号：dongwuhb）由东吴证券研究所环保团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号不是东吴证券研究所环保团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。
特别申明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。 ]article_adlist-->
海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
凯丰资本提示：文章来自网络，不代表本站观点。
